万家基金:5月金融数据点评
2019-06-12
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万家基金:5月金融数据点评

事件:中国5月新增人民币贷款1.18万亿元,市场预期1.3万亿元,前值1.02万亿元。社会融资规模增量1.,4万亿元,市场预期1.45万亿元,前值1.36万亿元,社融余额增速10.6%。M2同比增长8.5%,预期8.6%,前值8.5%。

万家基金对此点评:


5月社融增速1.4万亿,余额增速回升0.2个百分点至10.6%,基本符合市场预期。结构来看,信贷不及预期,非标同比显著改善,债券融资继续改善。M2维持平稳,M1小幅改善,中长期贷款稳健增长。在专项债加快发行和去年非标基数明显偏低情况下,预计6、7月社融增速将回升至10.8%以上。整体来看,相比去年末9.8%的社融增速来看,宽信用效果较好,而且有望进一步改善,有助于缓解背景下的经济压力。

5月社融基本符合市场预期。继4月社融低于预期之后,5月恢复正常,5月份社会融资规模增量为1.4万亿元,比上年同期多4466亿元,社融增速10.6%,相比上月的10.4%,环比改善0.2个百分点,相比去年末9.8%增速也明显改善,显示宽信用仍然是方向。

社融结构来看,信贷不及预期,非标同比显著改善,债券融资继续改善。(1)市场普遍预计信贷是1.3万亿,实际结果是1.18万亿,有所下滑,信贷余额增速13.4%,下滑0.1个百分点;(2)5月非标融资-1453亿,与4月基本持平,但显著好于去年5月的-4200亿。(3)企业债和地方专项债融资继续改善。企业债券净融资476亿元,同比多858亿元;地方政府专项债券净融资1251亿元,同比多239亿元。

M2增速平稳,M1改善。M2同比增长8.5%,预期8.6%,前值8.5%,维持平稳你。M1同比增长3.4%,增速比上月末高0.5个百分点,显示企业现金流改善。

中长期贷款稳健增长。住户部门贷款增加6625亿元,其中,短期贷款增加1948亿元,中长期贷款增加4677亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5224亿元,其中,短期贷款增加1209亿元,中长期贷款增加2524亿元,票据融资增加1132亿元;非银行业金融机构贷款增加58亿元。

预计6、7月社融增速将上升至10.8%以上。去年6月非标大幅负增长,月度负增长达7000亿,去年7月非标负增长也接近5000亿,这意味着,只要非标维持目前趋势,非标增速将大幅回升,另外,近期经济压力增加,政府加快发行地方债意愿增强,也有助于社融改善,我们预计6、7月社融将上升至10.8%以上。

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